來源：中國工業(yè)報

“三桶油”：油價大跌消費(fèi)下降拖累業(yè)績

4月29日，中國三大石油公司陸續(xù)公布2020年一季度業(yè)績。受疫情下國際油價大跌及燃料消費(fèi)下降的雙重沖擊，中國石油營業(yè)收入為5090.98億元，同比下滑14.4%，歸屬于母公司股東的凈虧損達(dá)162.3億元，同比下滑258.4%。中國石化營業(yè)收入5555.02億元，同比下降22.6%，歸屬于母公司股東凈利潤為-197.82億元。中國海油一季度未經(jīng)審計的油氣銷售收入同比下降5.5%，約399.5億元；營業(yè)收入比去年同期下降28.28億元。
三大石油公司均表示，將全力化解低油價帶來的壓力。
中國石油將堅持突出重點(diǎn)、有保有壓，堅持降本增效，堅持量入為出的底線思維，堅持著眼長遠(yuǎn)積極應(yīng)對，深入開展提質(zhì)增效專項行動，發(fā)揮科技創(chuàng)新驅(qū)動作用，深入推進(jìn)市場化改革。中國石化稱，雖然一季度業(yè)績出現(xiàn)階段性虧損，但當(dāng)前公司柴油銷量已恢復(fù)到去年同期水平，汽油銷量回升到去年同期九成水平，化工產(chǎn)品銷售恢復(fù)到去年同期的86%，生產(chǎn)經(jīng)營形勢逐漸向好。中國海油表示，鑒于當(dāng)前低油價環(huán)境，公司及時調(diào)整經(jīng)營策略，執(zhí)行更審慎的投資決策。

化工企業(yè)：景氣持續(xù)下行 盈利能力削弱

截至目前，滬深兩市已有326家基礎(chǔ)化工行業(yè)上市公司公布了2019年財報或業(yè)績預(yù)報、業(yè)績快報。2019年基礎(chǔ)化工行業(yè)上市公司中，恒力石化營業(yè)收入排名第一，達(dá)1007.82億元；榮盛石化排名第二，營業(yè)收入為825億元；恒逸石化營業(yè)收入排名第三，達(dá)796.21億元。此外，萬華化學(xué)、云天化、中化國際、桐昆股份、華誼B股、華誼集團(tuán)、新鳳鳴營業(yè)收入位居第4-10位。
華泰證券最新出爐的化工行業(yè)2020 年一季報綜述顯示，受油價大幅下跌的沖擊，2020一季度，化工品季度均價環(huán)比仍以下跌為主，疊加疫情影響，終端需求較弱且供給端新增產(chǎn)能逐步釋放，烯烴、甲醇、醋酸、乙二醇、純堿等上游原料價格持續(xù)下行；農(nóng)藥（主要是大品種）價格亦從高位回落；MDI 內(nèi)需外需先后下滑，價格跌幅較大；僅有農(nóng)需相關(guān)化學(xué)品由于國內(nèi)春耕需求正常啟動，且生產(chǎn)成本與油價關(guān)聯(lián)性較低，復(fù)合肥、硝酸銨等化學(xué)品價格相對堅挺。綜合而言，目前多數(shù)化工品已跌至近十年來較低價格分位。
天風(fēng)證券分析文章顯示，2019年化工行業(yè)利潤增速為負(fù)，行業(yè)盈利出現(xiàn)明顯下滑。但行業(yè)帶息債務(wù)/歸屬母公司權(quán)益比例明顯下滑，在行業(yè)景氣度一般的情況下償債能力并未大幅惡化。此外，化工行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率明顯下行。從償債能力來看，化工償債能力提升明顯。綜合來看，盡管化工行業(yè)盈利能力下滑，但是償債能力有所改善。

二季度預(yù)測：分化加劇 局部或有亮點(diǎn)

隆眾資訊表示，一季度末，化工產(chǎn)品已出現(xiàn)明顯分化，一些剛需產(chǎn)品反彈力度較大，而消費(fèi)彈性比較高的產(chǎn)品，弱勢格局仍然明顯，進(jìn)入二季度，強(qiáng)者恒強(qiáng)，這種分化的走勢或?qū)⒓觿　?br /> 生意社分析稱，進(jìn)入4月份化工各產(chǎn)業(yè)鏈和板塊分化依然明顯，其中芳烴和烯烴板塊、丙烯產(chǎn)業(yè)鏈、苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈、酚酮產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，氯堿板塊、氟化工和化肥板塊呈下行態(tài)勢。生意社認(rèn)為，原油低位和全球疫情影響下，暴漲暴跌產(chǎn)品層出不窮，防疫物資過渡炒作，終端需求低迷，市場正處于非理性狀態(tài)。
銀河期貨稱，二季度看好聚酯產(chǎn)品超跌反彈行情。天弘基金認(rèn)為，二季度化工行業(yè)中，農(nóng)藥或有較大機(jī)會。
中金公司預(yù)計，短期國際原油的大幅下跌將使多數(shù)化工價格繼續(xù)探底。且2020年MDI、鈦白粉、染料與氟化工上游的新增產(chǎn)能增速小于5％，產(chǎn)品供需有望改善?？春眠@些產(chǎn)品的左側(cè)布局機(jī)會。
此外，還需要關(guān)注海外疫情對化工企業(yè)的沖擊。中金公司表示，新冠疫情對內(nèi)需影響已經(jīng)充分體現(xiàn)，隨著海外疫情的蔓延，3月到二季度化工品出口可能會受到較大影響。歐洲、美國、印度等全球化工主要生產(chǎn)國家和地區(qū)出現(xiàn)停產(chǎn)潮，輪胎、維生素、農(nóng)藥、染料等海外供應(yīng)面臨收縮，建議關(guān)注外需下滑對化工行業(yè)相關(guān)上市公司出口及業(yè)績的影響。