來源：金融時報

國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，7月份，隨著國民經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)，工業(yè)生產(chǎn)總體穩(wěn)定，企業(yè)經(jīng)營狀況繼續(xù)改善，利潤保持平穩(wěn)增長。7月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長16.4%，比2019年同期增長39.2%，兩年平均增長18.0%（以2019年同期數(shù)為基數(shù)，采用幾何平均方法計算，下同），比6月份加快2.3個百分點。從1至7月份累計看，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長57.3%，比2019年同期增長44.6%，兩年平均增長20.2%。

可以看到，7月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增速仍處在歷史高位，7月份水災(zāi)和疫情等擾動因素對工業(yè)企業(yè)利潤的影響不大。中信證券明明研究團隊認(rèn)為，支撐企業(yè)利潤的核心因素依舊是工業(yè)品價格和工業(yè)增加值。不過，下半年工業(yè)品價格的上漲彈性有所下降，PPI或?qū)⒅鸩揭婍?；在工業(yè)生產(chǎn)方面，出口增速走弱的信號已出現(xiàn)，工業(yè)增加值增速將向潛在水平回歸。在這些因素的影響下，工業(yè)企業(yè)利潤增速的拐點大概率出現(xiàn)在今年下半年。

紅塔證券研究所所長李奇霖表示，要重點關(guān)注利潤率的變化。近一年來，工業(yè)企業(yè)累計營業(yè)收入利潤率穩(wěn)步回升，在連續(xù)兩個月保持7.11%后，1至7月累計，利潤率下滑到7.09%。7月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入利潤率為6.94%，同比提高0.19個百分點，但較上月有所下降。

“利潤率下滑主要是成本上行導(dǎo)致的，7月當(dāng)月每百元營業(yè)收入中的成本為84.16元，相比于6月份上漲了0.33元。”李奇霖認(rèn)為，成本的上漲主要是由前期高價購入的原材料價格逐漸體現(xiàn)到產(chǎn)成品價格上，同時現(xiàn)在原材料價格依舊維持高位導(dǎo)致的。

不過，費用的下滑對利潤率形成了支撐。今年以來，減稅降費政策成效持續(xù)顯現(xiàn)，工業(yè)企業(yè)單位費用保持同比下降趨勢，有利于企業(yè)盈利狀況改善。7月份，在規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)每百元營業(yè)收入中的費用同比減少0.41元。

分行業(yè)來看，六成行業(yè)利潤同比增長，超七成行業(yè)盈利規(guī)模超過疫情前水平。7月份，在41個工業(yè)大類行業(yè)中，25個行業(yè)實現(xiàn)利潤同比增長（或扭虧為盈），占61.0%。其中，18個行業(yè)利潤實現(xiàn)兩位數(shù)及以上增長。與2019年同期相比，31個行業(yè)實現(xiàn)利潤增長，占75.6%。其中，22個行業(yè)利潤兩年平均增速比6月份加快（或由負(fù)轉(zhuǎn)正）。

值得關(guān)注的是，行業(yè)利潤分化現(xiàn)象較為明顯，尤其是中上游行業(yè)利潤增長居前。7月份，采礦業(yè)、原材料制造業(yè)利潤同比分別增長2.03倍、50.9%，增速均比6月份加快；兩年平均分別增長34.1%、31.6%，明顯高于規(guī)模以上工業(yè)平均水平。在市場需求持續(xù)向好、大宗商品價格總體高位運行、企業(yè)銷售較快增長以及同期基數(shù)較低等因素共同作用下，油氣開采、石油加工、煤炭、化工行業(yè)利潤同比分別增長3.84倍、2.16倍、2.11倍、1.07倍，均比6月份有所加快。

此外，高技術(shù)制造業(yè)利潤保持快速增長。7月份，高技術(shù)制造業(yè)利潤同比增長37.9%，拉動規(guī)模以上工業(yè)利潤增長6.2個百分點；兩年平均增長37.2%，比6月份加快5.7個百分點，比規(guī)模以上工業(yè)平均水平高19.2個百分點。其中，受新冠肺炎疫苗、防疫抗疫產(chǎn)品需求旺盛等因素帶動，醫(yī)藥制造業(yè)利潤同比增長1.10倍，保持快速增長勢頭；兩年平均增長61.4%，比6月份加快7.7個百分點。

而同樣受原材料價格上漲影響，下游制造業(yè)則表現(xiàn)一般，特別是專用設(shè)備制造業(yè)累計利潤總額出現(xiàn)下滑。1至7月份，專用設(shè)備制造業(yè)累計利潤總額1577.9億元，較1至6月份下滑17億元。

李奇霖表示，后期企業(yè)利潤特別是中下游企業(yè)和小微企業(yè)的利潤會面臨一定的壓力，一是因為疫情反復(fù)、內(nèi)需恢復(fù)緩慢、外需不確定性上升等因素，后續(xù)國內(nèi)經(jīng)濟運行壓力比目前大一些；二是目前大宗商品價格依舊位于高位，后續(xù)震蕩向下也需要時間，而一些高價原材料會陸續(xù)體現(xiàn)在后續(xù)的產(chǎn)成品之中。

“總體來看，7月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤保持平穩(wěn)增長態(tài)勢，但要看到，工業(yè)企業(yè)效益改善的不平衡性不確定性仍然存在。”國家統(tǒng)計局工業(yè)司高級統(tǒng)計師朱虹認(rèn)為，下一階段，要繼續(xù)做好大宗商品保供穩(wěn)價工作，助力企業(yè)紓困解難，強化科技創(chuàng)新，提高產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈韌性，不斷推動工業(yè)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。