來源：金融時(shí)報(bào)

隨著全球范圍內(nèi)新冠疫苗接種逐步展開，以美聯(lián)儲(chǔ)為代表的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行維持寬松貨幣政策以及多國大規(guī)模的財(cái)政刺激政策的實(shí)施，2021年，全球經(jīng)濟(jì)正在從新冠肺炎疫情的陰霾中逐步復(fù)蘇。

伴隨著近期以美國國債為代表的全球債券收益率上行，市場(chǎng)對(duì)于通脹的預(yù)期進(jìn)一步升溫。除黃金價(jià)格受困于債券收益率上行而承壓下挫外，以國際原油為代表的大宗商品價(jià)格均出現(xiàn)不同程度攀升。今年年初至今，WTI原油期貨以及布倫特原油期貨價(jià)格已大幅攀升。截至3月15日，雖有小幅震蕩下挫，但WTI原油期貨以及布倫特原油期貨價(jià)格均維持在65美元/桶的水平之上，分別報(bào)收于65.39美元/桶和68.88美元/桶。

值得注意的是，盡管相比于2020年4月跌入負(fù)值區(qū)間的歷史低位，國際原油價(jià)格已經(jīng)顯著反彈，但全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景依然充滿不確定性，全球原油需求的回升狀況也并不均衡，國際原油價(jià)格是否還能繼續(xù)維持上漲仍存在變數(shù)。與此同時(shí)，美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇以及拜登政府財(cái)政刺激措施的實(shí)施，在一定程度上推動(dòng)了美元的上行，削弱了原油價(jià)格的漲勢(shì)。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期帶動(dòng)原油市場(chǎng)樂觀情緒

不久前，沙特阿美石油公司的總部所在地、沙特石油重鎮(zhèn)宰赫蘭市遭遇襲擊的事件，一度令油價(jià)大漲，不過總體而言，此次襲擊事件并未對(duì)原油生產(chǎn)造成嚴(yán)重影響，僅對(duì)原油價(jià)格的走勢(shì)造成了短期的震蕩。

而從年初至今，國際原油價(jià)格的震蕩上行則主要受益于全球經(jīng)濟(jì)以及原油需求回暖的預(yù)期。

經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）在最新發(fā)布的經(jīng)濟(jì)中期展望報(bào)告中表示，隨著新冠疫苗接種速度加快以及美國推出龐大的新刺激計(jì)劃，OECD預(yù)計(jì)，2021年，全球經(jīng)濟(jì)將以5.6%的速度反彈，2022年將增長(zhǎng)4.0%。

與此同時(shí)，美國拜登政府實(shí)施的1.9萬億美元財(cái)政刺激政策也正助力美國以及全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，并且提振原油需求復(fù)蘇的前景。國際貨幣基金組織（IMF）發(fā)言人賴斯表示，根據(jù)IMF的初步測(cè)算，美國此次財(cái)政刺激計(jì)劃預(yù)計(jì)將在未來3年給美國GDP帶來5%-6%的提振。此外，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)維持寬松貨幣政策，流動(dòng)性寬松、美債收益率震蕩上行以及通脹預(yù)期顯著升溫等因素有望對(duì)國際原油價(jià)格的上行形成支撐。

總體而言，若全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景持續(xù)向好，則有望帶動(dòng)全球原油需求繼續(xù)復(fù)蘇，從而對(duì)國際原油價(jià)格形成利好。美國能源信息署（EIA）在3月9日發(fā)布的短期能源報(bào)告（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告”）中預(yù)計(jì)，2021年，WTI原油價(jià)格為57.24美元/桶，此前預(yù)期為50.21美元/桶；2021年，布倫特原油價(jià)格為60.67美元/桶，此前預(yù)期為53.20美元/桶。

報(bào)告分析稱，今年2月，布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)格平均為62美元/桶，比1月的平均價(jià)格高8美元/桶，比2020年2月的平均價(jià)格高7美元/桶。由于新冠疫苗接種率和全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的增加，加上石油輸出國組織（OPEC）和其伙伴國組成的OPEC+持續(xù)限制原油供應(yīng)，2月份布倫特原油價(jià)格不斷上漲，繼續(xù)反映出對(duì)石油需求上升的預(yù)期。此外，美國冬季極端天氣造成的原油供應(yīng)中斷也支撐了2月份的原油價(jià)格。

OPEC+對(duì)原油需求復(fù)蘇前景謹(jǐn)慎樂觀

盡管目前全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)回暖跡象，國際原油價(jià)格也擺脫了低點(diǎn)實(shí)現(xiàn)顯著反彈，但OPEC+在3月份的會(huì)議上并未選擇增產(chǎn)，在允許俄羅斯和哈薩克斯坦小幅增產(chǎn)的同時(shí)，決定將當(dāng)前的減產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)至4月份。與此同時(shí)，沙特表示，在4月份將繼續(xù)自愿減產(chǎn)100萬桶/日。OPEC+認(rèn)為，盡管近期油價(jià)上漲，但原油的需求復(fù)蘇依然較為脆弱。

OPEC在最新的月度報(bào)告中指出，原油需求的復(fù)蘇將集中在今年下半年，并且預(yù)計(jì)2021年原油需求將增加589萬桶/日，增幅達(dá)到6.5%，高于此前預(yù)期的增加579萬桶/日。不過，OPEC同時(shí)強(qiáng)調(diào)，今年的需求增長(zhǎng)將無法彌補(bǔ)2020年以來的嚴(yán)重需求不足，預(yù)計(jì)整個(gè)2021年的市場(chǎng)流動(dòng)性仍將受到影響。

“OPEC4月份原油平均日產(chǎn)量預(yù)計(jì)將為2530萬桶，與3月份的預(yù)期產(chǎn)量相似。5月份OPEC原油產(chǎn)量將升至2660萬桶/日。這一增加是基于沙特停止自愿減產(chǎn)100萬桶/日，同時(shí)放松延長(zhǎng)至4月份的減產(chǎn)協(xié)議的預(yù)期。”EIA在報(bào)告中指出，基于假設(shè)，預(yù)計(jì)OPEC在2021年下半年的平均產(chǎn)量為2790萬桶/日。

從供應(yīng)角度看，盡管EIA預(yù)計(jì)2021年上半年原油庫存將減少120萬桶/日，但全球原油供應(yīng)的增加將導(dǎo)致2021年下半年石油庫存增加近40萬桶/日，到2022年實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的基本平衡。EIA指出，這一預(yù)測(cè)在很大程度上取決于OPEC+未來的產(chǎn)量計(jì)劃、美國致密油生產(chǎn)對(duì)油價(jià)上漲的反應(yīng)能力以及原油需求增長(zhǎng)的速度等因素。