來源：金融時報

隨著全球范圍內(nèi)新冠疫苗接種逐步展開，以美聯(lián)儲為代表的發(fā)達經(jīng)濟體央行維持寬松貨幣政策以及多國大規(guī)模的財政刺激政策的實施，2021年，全球經(jīng)濟正在從新冠肺炎疫情的陰霾中逐步復(fù)蘇。

伴隨著近期以美國國債為代表的全球債券收益率上行，市場對于通脹的預(yù)期進一步升溫。除黃金價格受困于債券收益率上行而承壓下挫外，以國際原油為代表的大宗商品價格均出現(xiàn)不同程度攀升。今年年初至今，WTI原油期貨以及布倫特原油期貨價格已大幅攀升。截至3月15日，雖有小幅震蕩下挫，但WTI原油期貨以及布倫特原油期貨價格均維持在65美元/桶的水平之上，分別報收于65.39美元/桶和68.88美元/桶。

值得注意的是，盡管相比于2020年4月跌入負值區(qū)間的歷史低位，國際原油價格已經(jīng)顯著反彈，但全球經(jīng)濟復(fù)蘇前景依然充滿不確定性，全球原油需求的回升狀況也并不均衡，國際原油價格是否還能繼續(xù)維持上漲仍存在變數(shù)。與此同時，美國經(jīng)濟的復(fù)蘇以及拜登政府財政刺激措施的實施，在一定程度上推動了美元的上行，削弱了原油價格的漲勢。

經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期帶動原油市場樂觀情緒

不久前，沙特阿美石油公司的總部所在地、沙特石油重鎮(zhèn)宰赫蘭市遭遇襲擊的事件，一度令油價大漲，不過總體而言，此次襲擊事件并未對原油生產(chǎn)造成嚴重影響，僅對原油價格的走勢造成了短期的震蕩。

而從年初至今，國際原油價格的震蕩上行則主要受益于全球經(jīng)濟以及原油需求回暖的預(yù)期。

經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）在最新發(fā)布的經(jīng)濟中期展望報告中表示，隨著新冠疫苗接種速度加快以及美國推出龐大的新刺激計劃，OECD預(yù)計，2021年，全球經(jīng)濟將以5.6%的速度反彈，2022年將增長4.0%。

與此同時，美國拜登政府實施的1.9萬億美元財政刺激政策也正助力美國以及全球經(jīng)濟的復(fù)蘇，并且提振原油需求復(fù)蘇的前景。國際貨幣基金組織（IMF）發(fā)言人賴斯表示，根據(jù)IMF的初步測算，美國此次財政刺激計劃預(yù)計將在未來3年給美國GDP帶來5%-6%的提振。此外，當(dāng)前美聯(lián)儲繼續(xù)維持寬松貨幣政策，流動性寬松、美債收益率震蕩上行以及通脹預(yù)期顯著升溫等因素有望對國際原油價格的上行形成支撐。

總體而言，若全球經(jīng)濟增長前景持續(xù)向好，則有望帶動全球原油需求繼續(xù)復(fù)蘇，從而對國際原油價格形成利好。美國能源信息署（EIA）在3月9日發(fā)布的短期能源報告（以下簡稱“報告”）中預(yù)計，2021年，WTI原油價格為57.24美元/桶，此前預(yù)期為50.21美元/桶；2021年，布倫特原油價格為60.67美元/桶，此前預(yù)期為53.20美元/桶。

報告分析稱，今年2月，布倫特原油現(xiàn)貨價格平均為62美元/桶，比1月的平均價格高8美元/桶，比2020年2月的平均價格高7美元/桶。由于新冠疫苗接種率和全球經(jīng)濟活動的增加，加上石油輸出國組織（OPEC）和其伙伴國組成的OPEC+持續(xù)限制原油供應(yīng)，2月份布倫特原油價格不斷上漲，繼續(xù)反映出對石油需求上升的預(yù)期。此外，美國冬季極端天氣造成的原油供應(yīng)中斷也支撐了2月份的原油價格。

OPEC+對原油需求復(fù)蘇前景謹慎樂觀

盡管目前全球經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)回暖跡象，國際原油價格也擺脫了低點實現(xiàn)顯著反彈，但OPEC+在3月份的會議上并未選擇增產(chǎn)，在允許俄羅斯和哈薩克斯坦小幅增產(chǎn)的同時，決定將當(dāng)前的減產(chǎn)協(xié)議延長至4月份。與此同時，沙特表示，在4月份將繼續(xù)自愿減產(chǎn)100萬桶/日。OPEC+認為，盡管近期油價上漲，但原油的需求復(fù)蘇依然較為脆弱。

OPEC在最新的月度報告中指出，原油需求的復(fù)蘇將集中在今年下半年，并且預(yù)計2021年原油需求將增加589萬桶/日，增幅達到6.5%，高于此前預(yù)期的增加579萬桶/日。不過，OPEC同時強調(diào)，今年的需求增長將無法彌補2020年以來的嚴重需求不足，預(yù)計整個2021年的市場流動性仍將受到影響。

“OPEC4月份原油平均日產(chǎn)量預(yù)計將為2530萬桶，與3月份的預(yù)期產(chǎn)量相似。5月份OPEC原油產(chǎn)量將升至2660萬桶/日。這一增加是基于沙特停止自愿減產(chǎn)100萬桶/日，同時放松延長至4月份的減產(chǎn)協(xié)議的預(yù)期。”EIA在報告中指出，基于假設(shè)，預(yù)計OPEC在2021年下半年的平均產(chǎn)量為2790萬桶/日。

從供應(yīng)角度看，盡管EIA預(yù)計2021年上半年原油庫存將減少120萬桶/日，但全球原油供應(yīng)的增加將導(dǎo)致2021年下半年石油庫存增加近40萬桶/日，到2022年實現(xiàn)市場的基本平衡。EIA指出，這一預(yù)測在很大程度上取決于OPEC+未來的產(chǎn)量計劃、美國致密油生產(chǎn)對油價上漲的反應(yīng)能力以及原油需求增長的速度等因素。